1. Bối cảnh thị trường
✔ Năm 2025 ghi nhận một giai đoạn tăng trưởng mạnh của ngành ngân hàng, được hỗ trợ bởi môi trường vĩ mô thuận lợi và định hướng tăng trưởng cao của nền kinh tế. Mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 8–10% đã thúc đẩy tín dụng mở rộng mạnh, với mức tăng trưởng đạt khoảng 19% — cao nhất trong vòng 15 năm.
Nguồn: SBV, Cục thống kê
✔ Trong bối cảnh đó, cổ phiếu ngân hàng trở thành nhóm dẫn dắt thị trường, với mức tăng giá trung bình khoảng 40%, và một số cổ phiếu ghi nhận mức tăng trên 100%. Diễn biến này thu hút dòng tiền lớn từ cả nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức.
Sau một giai đoạn tăng trưởng mạnh và thu hút dòng tiền lớn, câu hỏi quan trọng là:
Liệu ngành ngân hàng có thể tiếp tục duy trì vai trò dẫn dắt trong năm 2026?
2. Từ tăng trưởng mạnh đến tăng trưởng ổn định
2.1 Động lực tăng trưởng đang suy yếu
✔ Tăng trưởng tín dụng là yếu tố cốt lõi hỗ trợ ngành ngân hàng trong năm 2025. Tuy nhiên, bước sang năm 2026, mục tiêu tăng trưởng tín dụng được định hướng ở mức khoảng 15%, thấp hơn so với mức thực hiện năm trước.
✔ Điều này phản ánh sự thận trọng của cơ quan quản lý trong việc kiểm soát rủi ro hệ thống, đồng thời làm giảm một trong những động lực quan trọng nhất của ngành.
✔ Bên cạnh đó, việc tín dụng tăng nhanh hơn huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản hệ thống. Lãi suất liên ngân hàng trong giai đoạn cuối năm 2025 tăng mạnh là một tín hiệu cho thấy các ngân hàng sẽ cần điều chỉnh lại cân đối nguồn vốn.
Nguồn: SBV
✔ Ngoài ra, mức nền lợi nhuận cao trong năm 2025 cũng khiến tốc độ tăng trưởng trong năm tiếp theo khó duy trì ở mức tương đương.
2.2 Kỳ vọng đã phản ánh vào giá
✔ Thị trường phản ánh kỳ vọng trước khi lợi nhuận thực sự xuất hiện.
✔ Trong năm 2025, các câu chuyện như mở rộng sang sàn vàng hay phát triển tài sản số đã góp phần thúc đẩy định giá của nhóm ngân hàng. Tuy nhiên, các yếu tố này vẫn cần thời gian để hoàn thiện về pháp lý và hạ tầng, và chưa thể đóng góp ngay vào lợi nhuận.
✔ Điều này cho thấy một phần đáng kể kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, khi đến cuối 2025, đa số các cổ phiếu ngân hàng có mức định giá P/B ở trên trung vị lịch sử.
Nguồn: Finbook tổng hợp
2.3 Dòng tiền đã tham gia ở mức cao
✔ Sự tăng giá mạnh của nhóm ngân hàng trong năm 2025 đã thu hút đáng kể dòng tiền từ cả nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức.
✔ Danh mục của nhiều quỹ lớn trên thị trường hiện đã phân bổ tỷ trọng cao vào nhóm ngân hàng, phản ánh mức độ tham gia sâu của dòng tiền vào ngành này.
✔ Trong bối cảnh đó, khả năng mở rộng thêm vị thế với quy mô lớn trở nên hạn chế hơn, và dòng tiền có xu hướng tìm kiếm cơ hội ở các nhóm ngành khác.
✔ Thị trường không chỉ chiết khấu kỳ vọng, mà còn chiết khấu mức độ tham gia của dòng tiền.
3. Chiến lược phân bổ danh mục
✔ Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò cốt lõi trong thị trường, khi chiếm khoảng 40% vốn hóa và gần 50% lợi nhuận toàn thị trường. Đây là nhóm ngành không thể thiếu trong danh mục đầu tư.
✔ Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, ngành ngân hàng có thể chuyển từ vai trò dẫn dắt sang ổn định, khi các yếu tố hỗ trợ tăng trưởng mạnh đã suy yếu và phần lớn kỳ vọng đã được phản ánh vào giá.
✔ Việc điều chỉnh tỷ trọng xuống mức hợp lý hơn là cần thiết để:
- Giảm rủi ro khi kỳ vọng đã phản ánh vào giá
- Tạo dư địa cho các nhóm ngành có tiềm năng tăng trưởng cao hơn
Mức phân bổ khoảng: 25% – 30% danh mục có thể phù hợp trong giai đoạn này.
Kết luận
✔ Ngành ngân hàng tiếp tục tăng trưởng cùng nền kinh tế, tuy nhiên mức tăng trưởng có thể không còn đột biến như giai đoạn trước.
✔ Hiệu quả đầu tư trong giai đoạn tiếp theo nhiều khả năng sẽ đến từ việc phân bổ vốn hợp lý, thay vì tập trung vào một nhóm ngành đã phản ánh phần lớn kỳ vọng.
Để biết thêm chi tiết, các bạn vui lòng xem trong video sau:
Theo dõi Chú Cuội Capital trên mạng xã hội:
Youtube: https://www.youtube.com/@ChuCuoi.Capital
