1. Bối cảnh thị trường

Thị trường trong giai đoạn gần đây vận động theo trạng thái đi ngang, với các nhịp hồi phục ngắn xen kẽ giảm nhẹ, phản ánh tâm lý thận trọng và thiếu niềm tin của nhà đầu tư. Diễn biến này khiến dòng tiền suy yếu, thanh khoản giảm và nhà đầu tư trở nên dè dặt hơn trong việc giải ngân.

👉 Trong bối cảnh đó, câu hỏi đặt ra là:

Rủi ro và cơ hội của thị trường hiện tại, và chiến lược phân bổ vốn như thế nào?

2. Rủi ro ngắn hạn

2.1 Áp lực lãi suất gia tăng → Tác động ngắn hạn từ thanh khoản

✔ Một trong những rủi ro được nhắc đến nhiều là việc lãi suất huy động có xu hướng tăng trở lại trong giai đoạn cuối năm. Nguyên nhân chính đến từ việc tăng trưởng tín dụng ở mức cao, trong khi huy động vốn tăng chậm hơn, dẫn đến chênh lệch giữa cho vay và huy động ngày càng lớn.  Điều này tạo áp lực thanh khoản tạm thời trong hệ thống ngân hàng, buộc các ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất để thu hút vốn.

Nguồn: Wichart, tổng hợp

✔ Tuy nhiên, đây chủ yếu là hiện tượng mang tính thời điểm, khi:

• Nhu cầu vốn tăng cao vào cuối năm
• Chính sách tiền tệ từ ngân hàng trung ương chưa thay đổi

👉 Do đó, rủi ro lãi suất hiện tại mang tính ngắn hạn, chưa phản ánh sự đảo chiều chính sách.

2.2 Định giá thị trường – cao về điểm số, nhưng không đắt về định giá

✔ VNIndex đang ở vùng điểm cao lịch sử, khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về rủi ro định giá. Tuy nhiên, khi đánh giá trên các chỉ số như P/E và P/B, thị trường hiện tại chỉ ở quanh mức trung vị lịch sử, thậm chí:

• Nếu loại bỏ ảnh hưởng của một số cổ phiếu vốn hóa lớn
• Định giá thị trường còn ở mức thấp hơn trung vị

Nguồn: Finbook, dữ liệu thị trường

✔ Bên cạnh đó, độ rộng thị trường đang ở mức thấp:

• Tỷ lệ cổ phiếu trên MA50 chỉ khoảng ~30%
• Phần lớn cổ phiếu đang ở vùng giá thấp

👉 Điều này cho thấy: Thị trường không ở trạng thái “đắt đồng loạt”, mà đang bị méo bởi một số cổ phiếu lớn.

3. Cơ hội hiện tại

3.1 Chính sách tiền tệ toàn cầu chuyển sang trạng thái nới lỏng

✔ Các ngân hàng trung ương lớn (Mỹ, châu Âu) đang bước vào chu kỳ giảm lãi suất. Điều này giúp:

• Giảm áp lực tỷ giá
• Thu hẹp chênh lệch lãi suất
• Hạn chế dòng vốn rút khỏi thị trường mới nổi

👉 Đây là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường trong trung hạn.

3.2 Áp lực bán từ khối ngoại suy giảm

✔ Khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và tỷ giá ổn định hơn, áp lực bán ròng từ nhà đầu tư nước ngoài đã giảm. Điều này giúp:

• Giảm áp lực cung
• Ổn định tâm lý thị trường

Nguồn: Finbook, dữ liệu thị trường

3.3 Dòng tiền đầu cơ suy giảm → Cấu trúc thị trường ổn định hơn

✔ Thanh khoản thị trường giảm mạnh so với giai đoạn trước, phản ánh sự rút lui của dòng tiền đầu cơ. Thị trường hiện tại chủ yếu được dẫn dắt bởi:

• Dòng tiền dài hạn
• Nhà đầu tư có chọn lọc

👉 Điều này phản ánh đây là trạng thái tích lũy, thay vì phân phối.

3.4 Chính sách vĩ mô tiếp tục hỗ trợ

✔ Chính phủ duy trì mục tiêu tăng trưởng cao, đi kèm với:

• Nới lỏng tiền tệ (tăng trưởng tín dụng)
• Mở rộng tài khóa (đầu tư công)

✔ Đồng thời, lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2025. Tạo nền tảng cơ bản hỗ trợ thị trường trong trung hạn.

4. Chiến lược phân bổ danh mục

✔ Trong bối cảnh hiện tại:

• Rủi ro tồn tại nhưng mang tính ngắn hạn
• Cơ hội đến từ môi trường vĩ mô và định giá

👉 Thị trường đang trong giai đoạn tích lũy, với thanh khoản thấp và độ rộng hạn chế, phản ánh trạng thái chờ đợi dòng tiền quay trở lại. Chiến lược phù hợp là:

• Giải ngân từng phần theo từng giai đoạn, không sử dụng toàn bộ vốn tại một thời điểm.
• Duy trì trạng thái cân bằng giữa cơ hội và rủi ro

Gợi ý phân bổ danh mục:

✔ Mức giải ngân hiện tại: khoảng 50% – 70% NAV

✔ Tập trung vào các nhóm ngành: Ngân hàng, Bất động sản dân dụng, Đầu tư công.

✔ Trong đó ưu tiên: Doanh nghiệp đầu ngành, Khu vực có dòng tiền đang dịch chuyển (ví dụ: bất động sản phía Nam)

Điều kiện gia tăng tỷ trọng:

Chỉ nên tăng thêm khi:

• Thanh khoản thị trường cải thiện (≈ >25.000 tỷ)
• Độ rộng thị trường tăng (lan tỏa toàn thị trường)

👉 Tránh mua theo chỉ số khi bị kéo bởi số ít cổ phiếu vốn hóa lớn.

5. Kết luận

✔ Thị trường hiện tại không ở trạng thái rủi ro cao như lo ngại, mà đang trong giai đoạn:

• Tích lũy
• Thanh lọc dòng tiền
• Chuẩn bị cho pha tăng tiếp theo

✔ Rủi ro chủ yếu mang tính ngắn hạn, trong khi các yếu tố hỗ trợ trung hạn vẫn duy trì.

✔ Hiệu quả đầu tư trong giai đoạn này sẽ đến từ: Phân bổ vốn có chọn lọc và kỷ luật, thay vì giải ngân theo cảm xúc hoặc biến động ngắn hạn.

Để biết thêm chi tiết, các bạn vui lòng xem trong video sau:

Theo dõi Chú Cuội Capital trên mạng xã hội:

Youtube:

Facebook