TÓM TẮT CHIẾN LƯỢC

• Định vị chu kỳ: Gần vùng đáy ngắn hạn, nhưng tiến dần đến đỉnh trung hạn
• Phân bổ danh mục: ~70% NAV, tập trung vào ngân hàng và các nhóm hưởng lợi từ bất động sản và đầu tư công.
• Hàm ý chiến lược: Lợi thế nghiêng về phía cơ hội trong nửa đầu năm 2026, thận trọng hơn về cuối năm

1 Tham khảo góc nhìn từ tổ chức tài chính

✔ Kịch bản chung cho thị trường trong năm 2026:

• VNIndex dao động quanh ~2000 điểm;
• Kịch bản lạc quan: ~2100+;
• Kịch bản thận trọng: ~1700–1900.

Nguồn: Fiintrade tổng hợp, Báo cáo của các CTCK

✔Động lực tăng trưởng của thị trường

• Tăng trưởng GDP duy trì mức cao (~8–10%)
• Đầu tư công đóng vai trò dẫn dắt
• Chính sách tiền tệ và tài khóa tiếp tục hỗ trợ.
• Lạm phát vẫn duy trì ở mức thấp, còn dư địa để thúc đẩy nền kinh tế.

✔ Rủi ro chính

• Áp lực tỷ giá, dự trữ ngoại hối của Việt Nam giảm dưới mức an toàn là 3 tháng nhập khẩu;
• Rủi ro thanh khoản lên hệ thống ngân hàng khi tín dụng tăng mạnh, thực tế là cuối năm 2025 các ngân hàng bị thiếu hụt thanh khoản nên lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh.

2 Định vị chu kỳ thị trường

✔ Việc định vị chu kỳ được thực hiện dựa trên nhiều tín hiệu nhằm giảm sai số và tăng độ tin cậy trong đánh giá thị trường, bao gồm:

• Trạng thái thị trường hiện tại
• Cấu trúc chu kỳ theo thời gian
• Độ rộng thị trường

2.1. Trạng thái thị trường hiện tại

✔Đánh giá được xây dựng dựa trên hệ thống chấm điểm nội bộ, kết hợp các yếu tố định tính (tâm lý thị trường, mức độ tham gia của nhà đầu tư) và định lượng (định giá, tăng trưởng kinh tế, lãi suất)

Số điểm hiện tại ≈ -3.5 / 10 → gần vùng đáy chu kỳ ngắn hạn

✔Trong đó thang điểm từ -10 đến +10:

                -10 : trạng thái cực kỳ sợ hãi (gần đáy chu kỳ dài hạn)

                   0 : trung tính

               +10 : trạng thái cực kỳ hưng phấn (gần đỉnh chu kỳ dài hạn)

2.2. Cấu trúc chu kỳ theo thời gian

✔ Phân tích thị trường theo các khung thời gian:

• Giai đoạn 2027–2028 là điểm giao thoa của nhiều chu kỳ lớn
• Xác suất hình thành đáy dài hạn ở mức cao

👉 Điều này cho thấy trong giai đoạn 2027–2028 là điểm giao thoa của nhiều chu kỳ lớn, làm tăng xác suất sẽ hình thành đáy dài hạn trong khung thời gian này. Tuy nhiên, trong bối cảnh 2026 có thể hình thành đỉnh trung- dài hạn trước khi bước vào giai đoạn điều chỉnh.

2.3. Độ rộng thị trường

Trong năm 2025 thị trường có nghịch lý qua thể hiện sự phân hóa mạnh mẽ: trong khi điểm số Vnindex ở vùng cao 1700 điểm, nhưng phần lớn cổ phiếu lại định giá thấp. Đó là vì một vài nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tăng mạnh làm bóp méo chỉ số khiến chỉ số tăng, trong khi phần lớn các cổ phiếu còn lại đều giảm. Điều này ta có thể quan sát được nhờ công cụ độ rộng thị trường. Hiện tại độ rộng thị trường ở mức thấp thể hiện cho tiềm năng tăng giá trong khoảng 3-6 tháng tới.

👉 Tổng hợp định vị chu kỳ: Các tín hiệu từ các phương pháp định vị chu kỳ đều cho kết quả thị trường đang ở gần vùng đáy chu kỳ ngắn hạn, đang tiến dần về đỉnh trung – dài hạn trước khi bước vào pha điều chỉnh lớn hơn.

3 Các kịch bản thị trường năm 2026

Dựa trên định vị chu kỳ hiện tại, thị trường có thể diễn biến theo một số kịch bản chính, phụ thuộc vào sự vận động của thanh khoản và mức độ lan tỏa của dòng tiền.

✔ Kịch bản 1: Mô hình hai đỉnh

Xu hướng tăng có thể kéo dài hơn kỳ vọng, cho phép duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức cao trước khi giảm rủi ro.

Mô tả kịch bản:

• Thị trường tăng trong giai đoạn đầu năm;
• Xuất hiện nhịp điều chỉnh trung gian;
• Sau đó hình thành đỉnh thứ hai trước khi bước vào pha phân phối.

Điều kiện xác nhận:

• Thanh khoản duy trì ở mức cao và có xu hướng mở rộng;
• Độ rộng thị trường cải thiện, số lượng cổ phiếu tăng giá lan tỏa;
• Dòng tiền tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì rút ra khỏi thị trường.

✔ Kịch bản 2: Một đỉnh và phân phối

Đà tăng thiếu bền vững, cần thận trọng hơn và giảm dần tỷ trọng khi các tín hiệu suy yếu xuất hiện.

Mô tả kịch bản:

• Thị trường tăng trong nửa đầu năm;
• Sau đó chuyển sang trạng thái đi ngang;
• Dòng tiền suy yếu dần và thị trường bước vào pha phân phối trong nửa cuối năm.

Điều kiện xác nhận:

• Thanh khoản suy giảm hoặc không cải thiện;
• Độ rộng thị trường duy trì ở mức thấp;
• Dòng tiền tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, thiếu sự lan tỏa.

Tổng hợp các kịch bản

✔ Điểm chung giữa các kịch bản: Thị trường có khả năng duy trì trạng thái tích cực trong nửa đầu năm 2026, trong khi rủi ro gia tăng dần về nửa cuối năm khi tiến gần pha cuối của chu kỳ.

✔ Cách tiếp cận: Các kịch bản trên mang tính định hướng và sẽ được cập nhật theo diễn biến của thanh khoản, độ rộng thị trường và dòng tiền.

✔ Việc điều chỉnh tỷ trọng danh mục sẽ được thực hiện theo tín hiệu xác nhận của từng kịch bản, thay vì dựa trên dự báo điểm số.

4. Định giá và cơ hội thị trường hiện tại

• Định giá toàn thị trường gần trung vị lịch sử (nếu loại bỏ sự bóp méo của nhóm Vingroup thì định giá rẻ hơn trung vị khoảng 10%) cho thấy thị trường đang định giá ở mức từ hơi rẻ đến hợp lý;

Nguồn: Finbook, dữ liệu thị trường

• Chính sách vĩ mô tiếp tục hỗ trợ: Quyết tâm của chính phủ đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế 10% và đang có nhiều chính sách quyết liệt để đảm bảo mục tiêu này.

Kết luận: Thị trường đang ở trạng thái rủi ro – cơ hội cân bằng, với lợi thế nghiêng về phía cơ hội trong nửa đầu năm 2026, trước khi rủi ro gia tăng về cuối chu kỳ.

5 Chiến lược phân bổ danh mục

✔ Mức giải ngân hiện tại: khoảng 70% NAV, việc gia tăng vị thế phụ thuộc vào xác nhận của dòng tiền và độ rộng thị trường. Ưu tiên kiểm soát rủi ro hơn tối ưu điểm mua.

✔ Tập trung vào các nhóm ngành: Ngân hàng, Bất động sản dân dụng, Đầu tư công, chứng khoán.

✔ Chọn 7-10 các doanh nghiệp đầu ngành có tiềm năng tăng trưởng và định giá hợp lý. Tránh phân bổ quá nhiều cổ phiếu làm loãng danh mục, nhưng cũng không nên quá ít khiến danh mục tập trung mà không đủ đa dạng hóa.

Theo Chú Cuội Capital

Theo dõi Chú Cuội Capital trên mạng xã hội: Youtube  Facebook

Chú Cuội Capital – Đầu tư theo chu kỳ